La réforme des agences de notations va-t-elle changer la donne?

Infographie : F. Descheemaekere

[L’Expansion]

Avec l'introduction de la responsabilité civile, les entreprises et les Etats notés pourront réclamer des dommages et intérêts aux agences. Celles-ci subiront aussi plus de concurrence à l'avenir.

Les pays de l'Union européenne ont convenu mardi 27 novembre d'instaurer un contrôle resserré sur les agences de notation. Afin d'éviter de perturber les marchés, les agences devront instaurer un calendrier annonçant à quel moment elles publieront leurs notations de dettes souveraines des Etats de l'UE, en respectant des délais. Ces notes ne pourront être publiées qu'au moins une heure après la fermeture ou une heure avant l'ouverture des marchés dans l'UE. Pour éviter les conflits d'intérêts, une agence ne pourra noter une entité (ou ses produits) lorsque cette dernière détient plus de 10% de son capital.

Questions sur la perte du triple A

Infographie : F. Descheemaekere

[Les Echos]

L'abaissement de la note de la France aura un impact sur d'autres émetteurs français, voire européens. La charge de la dette n'augmentera pas forcément. D'autres Etats AAA attendent le verdict de Moody's.
Questions sur la perte du triple A

Que se passe-t-il quand deux agences retirent le AAA ?

1 Le geste de Moody's pourrait provoquer un mouvement de vente des titres français si le poids des investisseurs qui veulent exclusivement des dettes notées AAA était important. Or, selon des calculs de Morgan Stanley, seuls 18 % des investisseurs sont vraiment sensibles à une variation de la note de crédit au sein de la catégorie dite « investissement » (les dettes notées au-dessus de BBB-). «  Il n'existe pas d'indice obligataire très suivi qui n'intègre que des dettes AAA », rappelle la banque. Les investisseurs qui ont ce niveau d'exigence sont ceux qui s'affranchissent des indices de référence. «  Certains ont choisi de créer leur propre modèle AAA », reconnaît Morgan Stanley. Il s'agit par exemple des fonds de pension hollandais, qui dépendent des critères définis par la BCE. Donc, tant que Fitch maintient le AAA français, ils ne sont pas obligés de se débarrasser de leurs titres français.

Le club des "Triple A" se réduit à vue d'oeil

Infographie : F. Descheemaekere

[Boursier.com]

Ils ne sont plus que douze pays dans le monde, dont neuf en Europe à détenir le "AAA" auprès des trois agences mondiales de notation, Fitch Ratings, Moody's et Standard & Poor's, d'après les données compilées par Bloomberg. En zone euro on retrouve bien évidemment l'Allemagne, le Luxembourg, la Finlande et les Pays-Bas. Au sein de l'UE 27, seuls les pays nordiques (Suède, Danemark), ainsi que le Royaume-Uni détiennent le sésame. Enfin, la Suisse et la Norvège sont toujours notées "AAA".

Les pays nordiques : un exemple à suivre

La France a souvent pris la politique économique des pays nordiques comme source d'inspiration, même s'il est difficile de le retranscrire tel quel, tant les modèles sont différents. Du point de vue des agences de notation en tout cas, c'est leur flexibilité qui est saluée. Ainsi, le mois dernier S&P a confirmé la note "AAA" de la Suède dont les bases de l'économie sont saines. Elle disait par ailleurs s'attendre à ce que "les fondamentaux du crédit souverain suédois restent stables et continuent de refléter la flexibilité de la politique économique du pays". De ces Etats, la Finlande est celle qui récolte le plus de lauriers.

Moody's abaisse la note de la France de "Aaa" à "Aa1"

Infographie : F. Descheemaekere

[Capital.fr]

Moody's a abaissé lundi la note de crédit de la France de "Aaa" à "Aa1", estimant que les perspectives de croissance économique à long terme du pays étaient notamment affectées par une perte de compétitivité graduelle et continue ainsi que par des rigidités à long terme de ses marchés du travail, des biens et des services.  

Moody's a abaissé lundi la note de la France, de "Aaa" à "Aa1", jugeant ses perspectives de croissance affaiblies et ses perspectives budgétaires incertaines, un diagnostic en partie reconnu par les autorités françaises, qui ont rejeté la faute sur leurs prédécesseurs. L'agence de notation, la deuxième à priver la France de la note maximale après Standard and Poor's, cite notamment une perte de compétitivité graduelle et soutenue de l'économie française et des rigidités de ses marchés du travail, des biens et des services. L'exposition de la France à la périphérie de l'Europe par le biais de ses relations commerciales et de son système bancaire est disproportionnée et ses engagements à soutenir d'autres membres de la zone euro ont augmenté, souligne-t-elle. Moody's précise cependant que l'ampleur limitée du déclassement reflète le programme de réformes suivi par le gouvernement.

Les marchés se désintoxiquent des agences de notation

Infographie : F. Descheemaekere

[Les Echos]

La BCE ne tient plus compte de la note des agences donnée à certains Etats. Les investisseurs souhaitent aussi réduire leur dépendance, mais le détachement prendra du temps.

L'influence des agences de notation sur les marchés financiers commence à s'étioler. Un adversaire de taille se dresse notamment sur leur chemin : la Banque centrale européenne (BCE). L'institution vient de porter un coup à Moody's, Standard & Poor's et Fitch, en décidant, le 6 septembre, de suspendre le critère de la notation pour certains titres. Les emprunts d'Etat (espagnols, italiens, portugais ou irlandais) et autres papiers garantis par ces Etats continueront d'être acceptés au guichet de la Banque centrale pour ses opérations de prêt aux banques, quelle que soit leur note de crédit. Cette annonce est déterminante pour l'Espagne, qui est menacée de tomber dans la catégorie des dettes spéculatives chez Moody's, peut-être dès ce soir.

Moody's pourrait abaisser la note "Aaa" de l'Union européenne

Infographie : F. Descheemaekere

[Le Point.fr] 
 
L'agence de notation revoit à la baisse ses prévisions en raison de "l'incertitude croissante" sur l'issue de la crise en zone euro.

L'agence de notation Moody's a ramené, lundi, de "stable" à "négative" la perspective de la note qu'elle accorde à l'Union européenne, disant s'aligner sur les baisses de perspectives d'importants pays membres comme l'Allemagne et la France. Moody's signifie ainsi qu'elle n'exclut pas d'abaisser la note de l'Union européenne à moyen terme, même si dans l'immédiat elle l'a maintenue à "Aaa", soit le plus haut niveau possible dans sa classification.[…] La Commission européenne peut emprunter de l'argent sur les marchés au nom de l'UE pour faire des prêts aux pays membres, notamment dans le cadre du mécanisme européen de stabilisation financière

Bourreaux cléments

[Presseurop / Le Monde]

Dans une semaine, le 22 avril, se déroulera le premier tour de l'élection présidentielle française. Alors qu'une nouvelle dégradation de la note financière de la France est attendue par tous les spécialistes, les principaux candidats, Nicolas Sarkozy et François Hollande n'ont pas mené campagne sur l'endettement du pays et les faiblesses structurelles de son économie.
presseurop.eu

AAA: Moody's envisage de le retirer à la France, le Royaume-Uni et l'Autriche

[Le Huffington Post]

L'agence d'évaluation financière Moody's a annoncé lundi soir qu'elle envisageait d'abaisser à moyen terme la note maximale ("Aaa") qu'elle attribue à la France, à la Grande-Bretagne et à l'Autriche, et a abaissé celle de six autres pays européens. Moody's a publié un communiqué sanctionnant neuf pays de l'Union européenne susceptibles, selon elle, d'être affectés "par les risques financiers et macroéconomiques grandissants émanant de la crise de la zone euro".

Standard &Poor"s dégrade le Fonds européen de sauvetage

Infographie : François Descheemaekere

Standard & Poor's downgrades EU bailout fund

[Deutsche Welle]

Credit ratings agency Standard & Poor's has downgraded the EU bailout fund by one notch after a series of national downgrades. The agency said that with the right assurances it would reverse the decision.
The European Financial Stability Facility (EFSF) lost its AAA status with the credit agency Standard & Poor's on Monday, being downgraded by one notch to AA+. The decision follows downgrades from AAA for France and Austria, which served as top-level guarantors of the bailout fund.

"La décision de S&P sanctionne l'austérité en Europe"

[L’Express]

Pour les économistes Atterrés, il ne faut pas interpréter la décision de S&P de dégrader la note de la France comme une validation de la politique d'austérité qui fait rage en Europe.
Interview de Benjamin Coriat, le co-président du collectif.

Plus ou moins d'austérité ? La question pourrait ressurgir au lendemain de la décision de S&P de dégrader la note de la France. Pour les économistes Atterrés, qui viennent de publier leur nouvel ouvrage "Changer d'économie" (editions LLL), la rigueur n'a fait que renforcer les problèmes économiques de la zone euro. Depuis 2010, ce collectif d'économistes prône la mise au pas des marchés financiers, et la redistribution des cartes fiscales. Benjamin Coriat, professeur d'économie à l'Université Paris XIII et l'un des coordinateurs du livre, a répondu aux questions de L'Expansion.com.
Lire : lexpansion.lexpress.fr

Infographie : François Descheemaekere

Ma sélection d’articles aujourd’hui porte exclusivement sur la perte du AAA par la France vendredi dernier, ses causes et ses conséquences.
J’ai déjà publié sur ce blog de nombreux articles sur les notations et sur les agences de notation et j’invite donc les lecteurs qui souhaitent approfondir le sujet à s’y référer (libellé "agences de notation" dans la colonne de gauche ou utiliser la fonction « Rechercher des articles par mots-clés » dans la colonne de droite du blog), ainsi qu’au glossaire (entrées « Agences de notation » et « Triple A »).
                               François Descheemaekere

La France perd son triple A, et après?

[L’Express]

Standard and Poor's a dégradé la note de la dette tricolore, de "AAA" à "AA+". Avant même que cette décision ne soit prise, Nicolas Sarkozy avait tenté de minimiser l'impact de cette décision. Mais concrètement, ça va changer quoi? Nos réponses.

Après un mois de rumeurs persistantes, le couperet est finalement tombé ce vendredi soir: vers 23 heures, Standard and Poor's a officiellement retiré à la France son "trésor national" selon la formule d'Alain Minc, son sacro-saint triple A. L'agence de notation financière a abaissé d'un cran la note de la dette tricolore à long terme, de "AAA" à "AA+". Cette note est sous perspective négtive, précise S&P, ce qui signifie qu'elle peut de nouveau être dégradée dans les 18 prochains mois.

En France, la dégradation est particulièrement douloureuse

In France, the Pain of Rating Downgrade Is Especially Acute

[The New York Times]

Among the European countries that Standard & Poor’s declared less creditworthy on Friday, France stands out among the tarnished.

An S.& P. downgrade provides no truly new information about the euro zone’s debt struggle, now entering its third year. But the move at least symbolically places the crisis squarely on the doorstep of the Continent’s second-biggest economy after Germany — which retains the AAA credit rating of which France can no longer boast.

AAA à AA+: la leçon d'Europe de Standard & Poor's

[Slate.fr]

Le premier semestre risque d’être encore difficile pour la zone euro. Mais si l’épreuve est surmontée, il ne saurait être question de repartir comme avant.

Merci à Standard & Poor’s! Le texte du communiqué par lequel l’agence de notation annonce qu’elle abaisse la note accordée à la dette à long terme de plusieurs Etats de la zone euro, dont la France, est passionnant. Il faut espérer que tous les dirigeants européens, y compris ceux de l’Allemagne, qui garde son AAA, ne se seront pas contentés de regarder les nouvelles notes qui sont attribués à leur pays, mais auront aussi lu très attentivement les commentaires.

Les neuf questions que soulèvent ces dégradations

Infographie : François Descheemaekere

[Les Echos]

1 La charge de la dette va-t-elle augmenter pour l’Etat ?
2 La réduction du déficit est-elle en péril ?
3 Comment S&P a-t-elle décidé de dégrader la France ?
4 Le Fonds Européen de Stabilité Financière sera-t-il dégradé ?
5 Que s’est-il passé quand les Etats-Unis ont perdu leur AAA ?

La dégradation de la France par S&P plombe la zone euro

[La Tribune]

La perte du triple A par Paris replonge la zone euro dans l'incertitude : le fonds de sauvetage est ainsi fragilisé alors que la Grèce peine à boucler un accord avec ses créanciers.

L'état de grâce n'aura duré que quelques jours. La zone euro qui se félicitait la semaine dernière de la baisse des taux, jusqu'ici élevés, pratiqués sur les marchés financiers pour financer les dettes de l'Italie et de l'Espagne, a été dès vendredi soir renvoyée à ses dures réalités par l'agence de notation Standard & Poor's (S&P).

La dégradation de la France met la pression sur Merkel

France Downgrade Creates Pressure for Merkel

[Spiegel Online]

With Standard and Poor's decision to punish nine euro-zone countries with downgrades and to strip France and Austria of their AAA ratings, Germany is likely to face additional burdens in the euro bailout fund in order to ensure cheap lending to save the common currency. Some are calling for Chancellor Angela Merkel to abandon plans for a tax cut in Germany.

Following the decision by rating agency Standard & Poor's to downgrade the ratings for nine euro-zone countries, pressure is likely to increase on Germany, the country long viewed as a model during the crisis, but also the one that holds much of the money that is needed to solve it. In its decision on Friday, S&P stated that Germany's rating is in excellent condition, but experts in the country fear that Berlin's contributions to the euro bailout will have to be considerably greater than initially planned.

[Triple A] Les Experts – PAAAris

[Les Crises.fr - Blog d'Olivier Berruyer]

Ne pas manquer ce florilège de déclarations faites par des responsables politiques français depuis juin 2010  à propos du Triple A de la France !

Oui, l'éventuelle perte du triple A de la France serait une catastrophe

Infographie : François Descheemaekere

[Le Monde]

Thomas Chalumeau est maître de conférences à Sciences Po Paris et Directeur des questions économiques du think tank Terra Nova

L'agence Standard and Poor's a placé il y a une semaine les notes de quinze Etats de la zone euro sous surveillance avec implication négative. Le délai entre un placement sous surveillance et une décision sur la note est généralement de trois mois environ, mais, dans le cas de la zone euro, et tout particulièrement de la France, S & P a laissé entendre qu'il pourrait être beaucoup plus court. La majorité tente de banaliser l'impact d'une perte du triple A. En réalité, une telle dégradation de la note souveraine de notre pays en pleine tempête sur les marchés contre la zone euro constituerait un événement politique majeur à quatre mois de l'élection présidentielle.

La France tout droit vers la récession, la perte du triple A jugée inéluctable

Infographie : François Descheemaekere

[Les Echos]

L'Insee anticipe un recul de 0,2 % du PIB au quatrième trimestre 2011, puis de 0,1 % au premier trimestre 2012. Suivrait ensuite une quasi-stabilisation de l'activité. Ce scénario accentue les difficultés pour tenir les objectifs de réduction de déficit. La perte du triple A est jugée inéluctable.

Jamais une campagne présidentielle n'aura débuté dans un tel contexte de dégradation de l'activité économique. Pour l'Insee, cela ne fait guère de doute : la France est retombée en récession. Publiant hier soir ses nouvelles prévisions, l'Institut statistique anticipe deux trimestres consécutifs de contraction de l'activité.