La zone euro entre intégration et désintégration

Pas d'Europe sans le peuple

[Les Echos]

Augustin Landier est professeur de finance à la Toulouse School of Economics. David Thesmar est professeur à HEC.

La zone euro continue de s'enfoncer dans la crise financière. Si cette spirale infernale est si difficile à enrayer, c'est parce que sa racine ne se situe pas dans la panique des marchés, mais dans un profond déséquilibre de l'économie réelle : au-delà du cas grec, l'Europe du Sud souffre d'un déficit de compétitivité chronique. Incapables d'exporter autant qu'ils importent, ces pays ont massivement emprunté au Nord. Ils doivent maintenant non seulement rembourser une montagne de dettes, mais surtout redevenir compétitifs.

La crise de la zone euro, ce n'est qu'une accumulation de banales crises de change. Il n'y a que deux voies de sortie.
La première, le fédéralisme déflationniste, implique une allégeance fiscale à l'Allemagne. […] L'alternative consiste à réaliser une partie de l'ajustement en dévaluant, c'est-à-dire en sortant de l'euro.

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